pertumbuhan yang lambat di kawasan euro. "Akan berdampak Pada Negara itu sendiri."

Estonia-2013 Pasal IV Konsultasi Penutup Pernyataan Misi IMF Tallinn Andri Online News 19 Maret 2013 1. Pemulihan Estonia diraih dan inflasi telah mereda. Didukung oleh adopsi euro dan kebijakan ekonomi makro prudent, pertumbuhan telah kembali ke kecepatan yang berkelanjutan pada tahun 2012. Ekspor telah menjadi pendorong utama pemulihan dan telah secara substansial melebihi pra-krisis mereka . Keterbatasan kapasitas Memperketat telah mendorong respon investasi yang kuat swasta. Konsumsi swasta telah didukung oleh meningkatnya kepercayaan konsumen dan pasar tenaga kerja penguatan. Tapi itu telah ditahan oleh utang rumah tangga tinggi yang telah menekankan lembar rumah tangga keseimbangan. Inflasi telah menurun sejalan dengan bahan bakar global dan harga pangan, tetapi tetap salah satu yang tertinggi di Uni Eropa. Dan sementara tingkat pengangguran secara keseluruhan dan jangka panjang telah menurun, mereka tetap berada di atas sebelum krisis . 2. Namun, pertumbuhan pada 2013 kemungkinan akan melambat menjadi sekitar 3 persen. Keuntungan dalam permintaan domestik akan lebih dari diimbangi oleh lingkungan eksternal yang lebih lemah. Tergantung pada pemulihan di kawasan Eropa pada paruh kedua tahun 2013, ekspor akan terus memberikan kontribusi positif terhadap pertumbuhan. Konsumsi swasta diproyeksikan untuk memperluas, didukung oleh perbaikan lanjutan dalam pasar tenaga kerja dan pemotongan pajak. Prospek untuk investasi akan didukung oleh belanja modal publik. Inflasi diproyeksikan akan melambat untuk sedikit di atas 3 persen, karena penurunan tekanan harga eksternal akan lebih dari mengimbangi dampak dari liberalisasi pasar energi Estonia dan kenaikan pajak cukai. Inflasi inti diproyeksikan tetap luas tidak berubah pada sekitar 2 persen, dengan peningkatan produktivitas sebagian besar mengimbangi kenaikan upah. 3. Risiko terhadap outlook untuk 2013 sebagian besar akan berada di sisi negatifnya. Risiko berasal terutama dari periode berkepanjangan dari pertumbuhan yang lambat di kawasan euro. Dengan dua pertiga dari ekspor Estonia pergi ke Uni Eropa, keterlambatan dalam pemulihan kawasan euro bisa memperlambat ekspor, melemahkan pasar tenaga kerja, mengurangi kemampuan rumah tangga untuk melayani pinjaman mereka, dan berpotensi merugikan kualitas aset bank. Pembalikan dari masa lalu ketidakseimbangan sektor riil dan keuangan akan menjadi lebih berlarut-larut dan membebani permintaan domestik. Spillovers keuangan bisa muncul jika terjadi kebangkitan tajam gejolak pasar keuangan global. Atau, lebih cepat dari perkiraan euro daerah pemulihan atau ketahanan ekspor tak terduga akan mendorong pertumbuhan. Dalam hal ini, tenaga kerja kekuatan pasar terus bisa menyulut upah dan tekanan harga. 4. Terhadap latar belakang ini, kebijakan makroekonomi harus fokus pada susah payah stabilitas fondasi Estonia fiskal dan keuangan serta menjaga daya saing untuk mendukung pertumbuhan dan lapangan kerja. Kebijakan pihak berwenang dan adopsi euro sukses telah berkontribusi untuk mengurangi ketidakseimbangan Estonia dan kerentanan. Membangun prestasi ini akan memerlukan kebijakan untuk mengabadikan stabilitas fiskal, memajukan ketahanan sektor keuangan, dan memperluas pertumbuhan yang berkelanjutan. Enshrining Stabilitas Fiskal 5. Pengeluaran anggaran 2.013 s prioritas dan pemotongan tingkat pengangguran kontribusi dipersilakan. Peningkatan belanja anggaran terkonsentrasi pada belanja sosial, terutama pensiun hari tua, tunjangan pengangguran, sarana-diuji tunjangan anak, dan pembayaran gaji (setelah pembekuan tagihan 3-tahun upah). Anggaran ini juga menyediakan peningkatan investasi publik yang terkait dengan Uni Eropa dana struktural. Peningkatan pengeluaran yang sebagian diimbangi oleh penurunan pengeluaran saat ini. Di sisi pendapatan, penurunan tingkat pengangguran asuransi kontribusi dapat membantu rumah tangga lembar keseimbangan. Misi memperkirakan bahwa surplus fiskal kecil bisa muncul pada tahun 2013, sebagai carry-over efek dari aktivitas yang kuat pada paruh kedua tahun 2012 akan menghasilkan sedikit lebih tinggi daripada pendapatan dianggarkan. 6. Untuk menghindari stimulus fiskal sebelum waktunya, upaya ditentukan akan tetap diperlukan untuk menahan panggilan di dompet publik pada tahun 2013. Misi memperkirakan bahwa posisi fiskal akan luas netral dan sesuai kondisi siklus diberikan. Dalam konteks ini, pemerintah disarankan untuk menahan tekanan pengeluaran, mematuhi alokasi anggaran, dan menyimpan pendapatan windfall potensial. Namun, jika risiko penurunan terwujud, stabilisator otomatis harus diizinkan untuk beroperasi dengan tetap menjaga kredibilitas fiskal. 7. Dengan target menengah otoritas '(surplus kecil) terlihat, Estonia menghadapi tantangan menjaga prestasi ini sementara menyikapi kebutuhan jangka menengah. Dengan upaya yang kuat untuk mengontrol pengeluaran-termasuk saat gaji terus menahan-publik dan mengarahkan pengeluaran untuk investasi publik, pendapatan diproyeksikan bisa menghasilkan surplus fiskal kecil dalam jangka menengah. Hal ini akan membuat utang publik yang rendah dan berkelanjutan, dan menjaga buffer fiskal untuk mengatasi volatilitas ekonomi dan risiko downside. Tapi akan ada kebutuhan, seperti kondisi anggaran memungkinkan, untuk membuat ruang untuk mengatasi tantangan jangka menengah dan mengurangi beban pajak. 8. Menerapkan kerangka jangka menengah sepenuhnya matang fiskal dapat membantu menilai timbal balik kebijakan dan menghindari pro-siklus kebijakan. Pihak berwenang sedang mendiskusikan cara terbaik untuk menyelaraskan kerangka fiskal Estonia dengan kewajiban mereka berasal dari Compact Fiskal Uni Eropa dan Pack Dua. Terlepas dari aturan fiskal yang spesifik dan setup lembaga yang akan dibentuk, kerangka kerja harus konsisten dengan tradisi fiskal Estonia, dan dengan demikian menjadi transparan dan sesederhana mungkin untuk mendukung kredibilitas fiskal. Multi-tahun langit-langit pengeluaran harus menjadi bagian integral dari kerangka untuk mengurangi ketidakpastian kebijakan dan meningkatkan disiplin fiskal. Juga, pelaksanaan kerangka kerja harus menghindari pro-cyclical kebijakan fiskal tetap menjaga kredibilitas fiskal. Memajukan Robustness Sektor Keuangan 9. Sektor keuangan Estonia terus memperkuat dan, sementara risiko tetap, ini diperlemah oleh neraca memperbaiki posisi dan kehati-hatian. Bank tetap menguntungkan, cair, dan baik dikapitalisasi meskipun luas write-off yang telah dipotong setengah non-performing loans. Selain itu, deposito domestik yang terus berkembang pesat telah menghasilkan rasio rekor loan-to-deposit yang rendah. Risiko pada sisi domestik berasal sebagian besar dari variabel-bunga pinjaman hipotek terkait dengan Euribor enam bulan. Secara eksternal, porsi yang signifikan dari pendanaan bank Estonia 'terdiri dari pembiayaan luar negeri, yang dapat berpotensi volatile. Risiko tetap tampil dikelola. Saat ini, pasar mengharapkan suku bunga tetap rendah, sementara meningkatkan perusahaan dan rumah tangga utang-ekuitas rasio dan pasar tenaga kerja yang kuat telah mengangkat kapasitas sektor swasta untuk layanan hutangnya. Akhirnya, dana induk-bank anak perusahaan Estonia mencerminkan komitmen strategis untuk investasi yang sangat menguntungkan. 10. Makroprudensial kebijakan dapat membantu mengurangi risiko. Seiring dengan supervisor orang tua dan mengikuti relevan Uni Eropa-tingkat peraturan, adopsi tepat waktu dari ketentuan modal dan likuiditas Kewajiban Penyediaan Modal Directive IV akan meningkatkan ketahanan sektor keuangan Estonia. Ini tidak akan terlalu membatasi margin bank atau kredit untuk ekonomi karena bank Estonia sudah memenuhi atau melampaui persyaratan kemungkinan. Mengingat prevalensi jangka pendek hipotek suku bunga variabel-linked, pemerintah juga harus mempertimbangkan memperkenalkan langit-langit pinjaman-nilai ke-dan pinjaman terhadap pendapatan rasio untuk mengurangi paparan perkembangan pasar perumahan dan risiko downside. Mengenai struktur kelembagaan, makro-prudential otoritas bank sentral dan ada tri-party (Eesti Pank, Depkeu, dan FSA) forum dapat lebih diperjelas dan diperkuat-sejalan dengan Dewan Risiko Eropa sistemik ini rekomendasi-untuk memajukan pemantauan sistemik risiko dan dampak potensial batas. 11. Deeper lintas-perbatasan kehati-hatian pengaturan juga dapat meningkatkan stabilitas keuangan di Estonia. Selama bertahun-tahun, Estonia dan negara-negara Baltik lainnya memiliki, bersama dengan rekan-rekan mereka Nordic, mengembangkan kerangka kerja pengawasan yang efektif regional yang didukung oleh perjanjian kerjasama dan pembentukan Kelompok Stabilitas Nordic-Baltik dan Forum makroprudensial. Pekerjaan yang sedang berlangsung telah tepat terfokus pada membentuk mekanisme berbagi beban dan database umum untuk kelompok keuangan, serta mempersiapkan untuk lintas-perbatasan simulasi krisis. Dalam hubungannya dengan Uni Eropa-tingkat inisiatif, upaya ini harus bergerak maju dengan menerapkan elemen kunci dari kerangka kerja, terutama dengan mendefinisikan kriteria untuk berbagi beban. 12. Uni Eropa perbankan serikat lanjut akan stabilitas keuangan Estonia dalam koordinasi dengan lama dekat Nordic-Baltik pengaturan kerjasama. Serikat perbankan dapat meningkatkan kesehatan keuangan di seluruh Uni Eropa. Dalam hal ini, kemajuan telah dibuat dalam membangun mekanisme pengawasan tunggal (SSM), yang akan menempatkan dua Estonia bank terbesar di bawah pengawasan langsung dari ECB. Upaya tambahan namun diperlukan untuk memperjelas peran dan kekuasaan pemerintah Estonia dalam konteks ini, termasuk di perguruan tinggi dan pengawasan berkaitan dengan pertukaran informasi rahasia. Sebagai SSM dan elemen lain dari serikat perbankan maju, perhatian khusus akan dibutuhkan untuk menghindari mengganggu ada Nordic-Baltik pengaturan pengawasan. Memperluas Pertumbuhan Berkelanjutan 13. Estonia perlu juga untuk menjaga daya saing eksternal, mengatasi ketidaksesuaian keterampilan, dan mempercepat akumulasi modal manusia. Meningkatkan lapangan kerja dalam ekspor-kegiatan yang berhubungan telah mendukung realokasi sumber daya untuk sektor tradable dan pengangguran berkurang tajam. Tetapi yang terakhir tetap tinggi dan pengurangan lebih lanjut terhambat oleh ketidaksesuaian keterampilan dan jangka panjang pengangguran struktural. Selain itu, sementara ekonomi tetap kompetitif luas, Estonia menghadapi persaingan yang meningkat dari rendah-biaya produsen. Seperti yang ditekankan dalam "2020 Strategi Daya Saing Estonia," kegiatan berbasis pengetahuan akan memegang kunci untuk bergerak ke atas rantai nilai ekspor. Dalam hal ini, misi menyambut upaya yang sedang berlangsung berwenang untuk mereformasi dan membuat program pelatihan dan pendidikan yang lebih fleksibel, serta untuk meningkatkan koordinasi antar instansi terkait. Perhatian terus ke daerah-daerah dapat mendukung akumulasi modal manusia, meningkatkan produktivitas, dan meningkatkan prospek jangka panjang pertumbuhan.